华金证券股份有限公司赵宁达近期对普洛药业进行征询并发布了征询叙述《利润端高增长，CDMO有望捏续发力》，本叙述对普洛药业给出买入评级，面前股价为17.42元。
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普洛药业(000739)
投资重点
2023H1盈利质地晋升，研发参预加大。公司发布2023年半年度叙述：(1)2023H1，公司竣事营收59.54亿元(+19.43%，同比增速，下同)，归母净利润6.01亿元(+37.55%)，扣非归母净利润5.95亿元(+42.23%)；毛利率26.60%(+1.53pp)，净利率10.09%(+1.33pp)；销售、贬责及研发用度诀别为2.68亿元(+1.88%)、2.44亿元(+7.53%)及3.52亿元(+24.59%)，占营收比重诀别为4.49%(-0.77pp)、4.10%(-0.46pp)及5.91%(+0.24pp)。2023H1利润端优于销售端，主要系资本下跌带动毛利率上升及用度率下跌所致。(2)2023Q2，公司竣事营收28.69亿元(-0.53%)，归母净利润3.62亿元(+26.98%)，扣非归母净利润3.61亿元(+27.96%)；2023Q2营收增速略有下滑，主要系2022Q1受上海疫情影响部分销售延伸至2022Q2所致。
CDMO推崇亮眼，有望捏续发力。CDMO业务具备制造端上风，2023H1竣事营收11.39亿元(+23.70%)，毛利率44.77%(+3.69pp)。(1)研发：已布局PROTAC、ADC、多肽等新本领平台，其中已为客户提供多肽少许量事业；横店CDMO研发中心展望2023年8月底投用。(2)产能：CDMO多功能中试车间及高活化合物车间已于2023H1投用，新增两个API多功能车间展望2023Q4投用，柔性化坐褥才能将进一步晋升。(3)事业格式：交易化阶段格式247个(+18%)，研发阶段格式363个(+79%)；API格式共69个(+25%)，其中17个已进入坐褥交易化。(4)客户群体：聚焦bigpharma、国内biotech、欧洲CDMO公司及好意思国biotech四大客户，2023H1海外客户占比64%，国内客户占比36%。
原料药制剂一体化布局稳步鼓吹。(1)原料药中间体业务精通资本限制，2023H1竣事营收42.04亿元(+18.50%)，毛利率18.52%(+1.16pp)，主要收货于原材料价钱大幅下跌。格式修复方面，公司已对政策品种07110扩充新工艺修订，裁减资本；另新建AH22081坐褥线，计算2023年8月完成修复。(2)制剂业务多居品化发展，2023H1竣事营收5.74亿元(+17.80%)，毛利率50.38%(-0.64pp)。公司现存120多个制剂品种，已立项18个格式，2023年展望新增5个品种，居品结构有望不断优化。
投资提议：公司三伟业务协同发展，利润端推崇优异；研发实力卓绝，产能国内最大；CDMO竞争上风显然，有望捏续发力。咱们预测公司2023-2025年归母净利润诀别为12.28/14.98/18.03亿元，增速诀别为24.2%/21.9%/20.4%，对应PE诀别为17/14/11倍。初度秘籍，赐与“买入-A”提议。
风险教唆：行业政策变动风险、药品研发风险、汇率波动风险、原材料价钱高涨风险等。
皇冠走地证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据估计，中泰证券祝嘉琦征询员团队对该股征询较为深远，近三年预测准确度均值高达94.8%，其预测2023年度包摄净利润为盈利12.37亿，把柄现价换算的预测PE为16.6。
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